分阶段来看，1990-1999年，日元相对美元大幅升值，日本债券平均年化收益高达7.7%，这一阶段日本债市是居民部门过度储蓄的蓄水池。 deepseek大模型功能 以异腾为代表的国产算力已经很好的适配了DeepSeek-R1等国产模型，并取得了高效推理的效果。 风险提示：资本开支计划落地进度不及预期。

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